现金担保看跌（Cash Secured Put）

一句话理解

现金担保看跌（Cash Secured Put）是指卖出一张价外 Put，同时在账户里预留按行权价买入 100 股所需的全部现金；股价不跌破行权价，权利金归你，跌破了你就按行权价买入这只股票。

前提永远只有一个：你真的愿意按这个价格买入并持有这只股票。

什么时候适合用

你看好一只股票，但觉得现价偏贵，想等它回调到某个价位再买。与其干等，不如卖出那个价位的 Put：跌到了你按心理价位接货，没跌到你收一笔权利金。它也适合在隐含波动率偏高、Put 权利金较丰厚时使用。

怎么构建

卖出一张价外 Put，行权价选在你愿意买入的价格；同时在账户里备好「行权价 × 100」的现金作为担保。到期日通常选 2 到 6 周。

举个例子：假设股价 100 美元，你卖出行权价 95 的 Put，收 2 美元权利金，并预留 9500 美元现金。

最大收益和最大亏损

最大收益 = 权利金，即 2 美元/股（200 美元），股价守在 95 上方时实现，权利金全额落袋。

最大亏损 = 行权价 − 权利金 = 95 − 2 = 93 美元/股，发生在股价跌到 0 的极端情况。被行权意味着你以 95 美元接货，算上权利金，实际持股成本是 93 美元。盈亏平衡点 = 93 美元。

新手常见错误

第一，把它当成「收租稳赚」，忘了它和直接持股一样承担股价大跌的风险。第二，卖出自己根本不想买的股票的 Put，被行权后进退两难。第三，行权价选得太接近现价，稍微回调就被接货，接货后又继续深跌。第四，预留的现金挪作他用，被行权时变成保证金风险。

什么时候不要用

你对这只股票没有「愿意长期持有」的底气时不要用。财报、暴雷风险事件临近时不要用——那正是 Put 权利金最贵、也最危险的时候。强烈看涨、怕踏空时也不要用，权利金补偿不了错过整段上涨的机会成本。

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