备兑看涨（Covered Call）

一句话理解

备兑看涨（Covered Call）是指在你持有 100 股正股的基础上，卖出一张以该股票为标的的价外 Call，收取权利金；如果到期股价涨过行权价，你按行权价卖出股票，如果没涨过，权利金就归你。

它本质上是给持股设定一个「目标卖出价」，并为这个承诺收取报酬。

什么时候适合用

你长期持有一只股票，判断它短期会在一个区间内震荡、涨不动也跌不深。你愿意在某个更高的价格卖出它，顺便在持有期间收一点权利金补贴收益。它不适合想死死拿住成长股吃十倍涨幅的人。

怎么构建

先持有至少 100 股正股（一张期权合约对应 100 股），然后卖出一张价外 Call，行权价选在你愿意卖出的价格，到期日通常选 2 到 6 周。

举个例子：假设你的持股成本是 100 美元，卖出行权价 110 的 Call，收 2 美元权利金。

最大收益和最大亏损

最大收益 = (行权价 − 持股成本) + 权利金，即 (110 − 100) + 2 = 12 美元/股，股价涨到 110 以上被行权时实现，之后涨再多也和你无关。

最大亏损 ≈ 持股成本 − 权利金 = 100 − 2 = 98 美元/股，发生在股价跌到 0 的极端情况。权利金只能提供很薄的缓冲，股价大跌时你依然承担几乎全部亏损。盈亏平衡点 = 98 美元。

新手常见错误

第一，把权利金当成额外收入、忽略股价本身的下跌风险——这不是稳赚，是正股加了点补贴。第二，行权价选得太近，股价稍微一涨就被行权，眼睁睁看着大行情从手里溜走。第三，在财报等事件前卖出 Call，波动加大后被迫在不利位置了结。第四，为了权利金去持有一只自己根本不想长期持有的股票。

什么时候不要用

强烈看涨、预期股价会大涨时不要用，收益封顶会让你踏空。你对这只股票没有长期持有的信心时也不要用——权利金补贴不了基本面恶化的亏损。临近分红除息日也要小心，价内 Call 可能被提前行权。

在 OptionClub 里练习

OptionClub 每个交易日会把真实财报、宏观和波动率事件拆解成包含该策略的教学案例卡，标注最大风险和放弃条件，适合先模拟复盘再考虑实盘。